歐菲光:消費(fèi)電子模組龍頭,業(yè)績進(jìn)入快速增長通道
公司現(xiàn)階段的主營業(yè)務(wù)為觸控顯示類業(yè)務(wù)、光學(xué)產(chǎn)品類業(yè)務(wù)、生物識別業(yè)務(wù)和智能汽車業(yè)務(wù)。主要產(chǎn)品有觸摸屏和觸控顯示全貼合模組、微攝像頭模組、指紋識別模組,以及智能汽車領(lǐng)域的產(chǎn)品及服務(wù)。公司是中國消費(fèi)電子模組龍頭企業(yè),多項(xiàng)業(yè)務(wù)均處于全球領(lǐng)先位置。 2016年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入267.46億元,歸屬母公司股東的凈利潤7.19億元,同比分別增長45%和50%。2017年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.9億元,歸屬母公司股東的凈利潤1.9億元,同比分別增長47%和53%。
觸控顯示產(chǎn)品:業(yè)績企穩(wěn),OLED滲透帶來新增量
近兩年在市場增長趨緩,外掛式觸控占比下滑,市場競爭激烈的情況下,部分龍頭企業(yè)營業(yè)收入有不同程度的下滑。公司該業(yè)務(wù)營收有所下滑,但出貨量、毛利率均保持穩(wěn)定,出貨量依然是全球第一,不依賴單一大客戶。OLED逐漸滲透,有望帶動該業(yè)務(wù)重新進(jìn)入上升通道。
微攝像頭模組:市場份額擴(kuò)大,把握雙攝機(jī)遇
公司攝像頭模組業(yè)績快速上升,目前單月出貨量攀升至全球第一位。收購索尼華南將進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額并提升公司綜合競爭力。雙攝正處于快速滲透期,公司將抓住此戰(zhàn)略機(jī)遇快速成長,搶占高端客戶市場份額,奠定行業(yè)第一的市場地位。
指紋識別模組:實(shí)現(xiàn)跨越式增長,新技術(shù)提前布局
公司借助先發(fā)優(yōu)勢在快速滲透期迅速擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢,2016年指紋模組業(yè)務(wù)同比增長七倍,市場份額處于安卓陣營第一位,目前單月出貨量已位居全球第一位。公司將繼續(xù)鞏固龍頭地位,謀求突破金融指紋識別市場,并布局underglass、全屏識別、虹膜識別、人臉識別技術(shù)。
智能汽車:重點(diǎn)打造第二主業(yè),啟動業(yè)績增長新引擎
公司從HMI、ADAS、車身電子三個領(lǐng)域進(jìn)行布局,收購華東汽車和南京天擎,并取得20多家汽車廠商的供應(yīng)商資格。2016年已實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元。公司通過非公開發(fā)行股票募資13.7億元投入智能汽車項(xiàng)目,2017年將引進(jìn)專家團(tuán)隊(duì),加快研發(fā)、投產(chǎn)進(jìn)度,完成已接到的訂單。
盈利預(yù)測與投資建議
隨著OLED、雙攝、指紋識別的快速滲透和智能汽車業(yè)務(wù)的啟動,結(jié)合公司的先發(fā)優(yōu)勢和優(yōu)秀的經(jīng)營能力,我們認(rèn)為公司業(yè)績將進(jìn)入快速增長期。預(yù)測公司2017——2019年?duì)I業(yè)收入分別為413億、577億、689億元,增長率分別為54%、40%、19%。2017——2019年公司歸屬母公司股東的凈利潤分別為14.83億、23.66億、30.41億元,增長率分別為106%、60%、29%。對應(yīng)2017——2019年EPS分別為0.55元、0.87元、1.12元。對應(yīng)的市盈率分別為33、21、16。給予公司2017年40倍PE,目標(biāo)價格22元。首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
并購整合帶來的風(fēng)險(xiǎn);細(xì)分領(lǐng)域競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn);研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
01月07日 18:14
