歌爾聲學(xué)，聲學(xué)市場(chǎng)內(nèi)地上市公司的龍頭企業(yè)，與瑞聲科技一樣同為蘋(píng)果供應(yīng)商，在過(guò)去的幾年中，蘋(píng)果訂單在其營(yíng)收占比均超過(guò)了20%！然而，僅就聲學(xué)市場(chǎng)而言，在瑞聲科技的強(qiáng)力壓制下，眾多的聲學(xué)廠商經(jīng)營(yíng)并不理想，諸如共達(dá)電聲最終被借殼，而歌爾聲學(xué)可以說(shuō)是其中強(qiáng)有力的主力軍之一！
隨后，立訊精密在無(wú)法收購(gòu)美律的情況下，進(jìn)一步聯(lián)合美律以及抗控，試圖分享蘋(píng)果訂單紅利，事實(shí)證明此舉成功！但業(yè)界也有消息表示，盡管如此，但是見(jiàn)效并不是很大！而歌爾聲學(xué)在聲學(xué)市場(chǎng)難以取得快速增長(zhǎng)之際，其進(jìn)一步試圖轉(zhuǎn)型，向VR、可穿戴、機(jī)器人等市場(chǎng)大力進(jìn)軍，并成為Oculus Rift和索尼PS VR代工廠！同樣，瑞聲科技也在向其他市場(chǎng)布局，諸如觸控馬達(dá)、天線、機(jī)殼和光學(xué)鏡頭等！
盡管當(dāng)前的歌爾聲學(xué)正在向更多的智能終端設(shè)備市場(chǎng)進(jìn)軍，但是就客戶群體來(lái)看，其最大的客戶依然是蘋(píng)果，從2014年到2016年，蘋(píng)果訂單在其總營(yíng)收中的占比分別達(dá)到了26.31%、20.18%、26.76%！與此相對(duì)應(yīng)的瑞聲科技，蘋(píng)果訂單在其總營(yíng)收的占別分別為35.1%、28.4%、47.2%！
從歌爾聲學(xué)營(yíng)收與凈利潤(rùn)角度來(lái)看，從2014年到2017年，均出現(xiàn)大幅度的增長(zhǎng)，尤其是到了2017年，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)更是驚人！尤其是第四季度，凈利潤(rùn)更是達(dá)到最高峰！然而，從2017年11月份初至今，歌爾聲學(xué)股價(jià)卻大幅下滑，幅度達(dá)到了33.49%！
凈利高增長(zhǎng)支持下 歌爾聲學(xué)股價(jià)狂跌33.49%
據(jù)了解，從總營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，從2012年起，歌爾聲學(xué)的總營(yíng)業(yè)收入便一直高于瑞聲科技，主要在于瑞聲科技產(chǎn)品定位相對(duì)高端，而歌爾聲學(xué)產(chǎn)品相對(duì)中低端，2012年開(kāi)始借助小米、華為、聯(lián)想等一系列國(guó)內(nèi)廠商廉價(jià)產(chǎn)品的快速出貨，業(yè)績(jī)有了大幅提升，遠(yuǎn)超行業(yè)增長(zhǎng)率。然而到了行業(yè)瓶頸期，面對(duì)瑞聲科技產(chǎn)品向中低端游走，歌爾聲學(xué)應(yīng)對(duì)力不足。增速上面可以明顯看出，瑞聲科技保持高增速，而歌爾聲學(xué)大幅下滑，開(kāi)始衰減。
尤其是到了2015年，歌爾聲學(xué)的財(cái)報(bào)更加不好看！2015年其營(yíng)收136.6億，同比僅增長(zhǎng)7.5%，較之前30%的復(fù)合增速大幅下滑，凈利潤(rùn)12.5億，同比下降24.5%，較之前30%的復(fù)合增速大幅下滑。公司毛利率和凈利率均大幅下滑，背后是產(chǎn)品價(jià)格下滑（中低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈）以及公司費(fèi)用增長(zhǎng)（為了維持市場(chǎng)份額）。
從2016年開(kāi)始，隨著其轉(zhuǎn)型后新業(yè)務(wù)的開(kāi)展，其業(yè)績(jī)開(kāi)始回升！2016年每季度的凈利潤(rùn)分別達(dá)到了1.9億、2.7億、5.6億、6.1億！到了2017年，并繼續(xù)維持這種上升的趨勢(shì)，2017年前三季度的凈利潤(rùn)分別為2.99億、4.19億、6.67億！據(jù)其此前發(fā)布2017年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，其全年凈利潤(rùn)將達(dá)到20.64億-23.95億，這也就是說(shuō)，其第四季度凈利潤(rùn)達(dá)到了6.79億-10.10億元之間！
盡管如此，但是，據(jù)手機(jī)報(bào)在線（http://www.nnaika.com/）統(tǒng)計(jì)，從2017年11月開(kāi)始至今，其股價(jià)下跌幅度達(dá)到了33.49%！尤其是進(jìn)入今年1月份以來(lái)，主力和超大單、大單基本上都出處于外流的狀態(tài)，只有中單和小單有所流入！
與此同時(shí)，截至2017年6月30日，持倉(cāng)機(jī)構(gòu)總數(shù)為551家，但是到了第三季度末，銳減到168家，到了2017年第四季度末，再度銳減到只有60家！從其2017年前十一個(gè)月股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，從年初的13元/股左右上漲到最高峰23元/股左右，上漲幅度達(dá)到了76.92%！而從11月初到目前，再度下跌33.49%！
然而，從其營(yíng)收來(lái)看，正如前文所言，其第四季度凈利潤(rùn)在6.79億-10.10億之間！全年凈利潤(rùn)與去年相比有望增長(zhǎng)25%-45%！這對(duì)于手機(jī)行業(yè)不可謂不高！那么，究竟是什么原因?qū)е赂锠柭晫W(xué)股價(jià)暴跌呢？
對(duì)此問(wèn)題，據(jù)筆者與其內(nèi)部人士交流得知，原因在于“蘋(píng)果銷量不好”！但僅從這方面來(lái)看的話，也無(wú)法解釋其股價(jià)下跌，首先從蘋(píng)果股價(jià)來(lái)看，盡管從11月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)手機(jī)概念股不少均出現(xiàn)了大幅度的下降現(xiàn)象，但是蘋(píng)果股價(jià)并不見(jiàn)下降，其11月份最高峰為175.61美元/股，而目前為178.46美元/股，反而有所上升！
與之股價(jià)走勢(shì)十分類似的則是信維通信，日前據(jù)手機(jī)報(bào)在線報(bào)道，信維通信股價(jià)暴跌的原因或許在于其并沒(méi)有拿到蘋(píng)果今年新機(jī)的LCP天線訂單！除此以外，兩者還有一個(gè)共同點(diǎn)則在于均實(shí)施員工持股！據(jù)歌爾聲學(xué)發(fā)布公告表示，公司實(shí)施“家員3號(hào)”員工持股計(jì)劃，籌集資金總額不超過(guò)7億元，以“份”作為認(rèn)購(gòu)單位，每份份額為1元，本持股計(jì)劃的份額上限為7億份！
值得一提的是，據(jù)筆者查詢得知，整體來(lái)看，通常而言，手機(jī)市場(chǎng)第四季度的行情比第三季度都要差一些，屬于周期性變化！因此，絕大多數(shù)上市公司第四季度的業(yè)績(jī)與第三季度相比都會(huì)有所下降，但是，蘋(píng)果供應(yīng)商可謂一個(gè)例外，尤其是營(yíng)收占比較高的供應(yīng)商，從2015年到2017年，其第四季度的業(yè)績(jī)均比第三季度要好不少，同時(shí)，到了次年第一季度，業(yè)績(jī)幾乎都夭折一半！
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2015年歌爾聲學(xué)四季度凈利潤(rùn)分別為2.69億、2.48億、3.35億、3.96億，2016年四季度的凈利潤(rùn)分別為1.9億、2.7億、5.6億、6.2億，2017年四季度凈利潤(rùn)分別為2.99億、4.19億、6.67億、6.79億-10.10億！
從其營(yíng)收角度來(lái)看的話，其營(yíng)收主要分為兩大業(yè)務(wù)，其一是電聲器件業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比為56%，該部分主要來(lái)源于智能手機(jī)市場(chǎng)；其二則是主要是電子配件業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比從2015年的27%提升到2017年上半年的39%，該部分應(yīng)收主要來(lái)源于可穿戴以及VR等市場(chǎng)！
從這也可以看出，其主要業(yè)務(wù)來(lái)源仍舊是智能手機(jī)市場(chǎng)，占比達(dá)到了56%，但是就智能手機(jī)市場(chǎng)而言，第四季度的情況業(yè)界眾所周知，而其第一大客戶蘋(píng)果占比為26.76%，從國(guó)產(chǎn)手機(jī)來(lái)看，在2017年中，國(guó)產(chǎn)手機(jī)增長(zhǎng)最大的小米，但是，小米的聲學(xué)供應(yīng)商主要是瑞聲科技，而后者更是小米的投資商，所以諸如共達(dá)電聲等聲學(xué)廠商一直不曾打入小米供應(yīng)鏈！
對(duì)于歌爾聲學(xué)來(lái)說(shuō)，增長(zhǎng)的唯一原因在于蘋(píng)果，事實(shí)上也是如此，蘋(píng)果第四季度的出貨量通常比第三季度要好！也有業(yè)界人士向筆者透露：“蘋(píng)果是有砍單的，今年歌爾聲學(xué)微型揚(yáng)聲器看平，有銷量沒(méi)利潤(rùn)。揚(yáng)聲器的利潤(rùn)基本來(lái)自蘋(píng)果產(chǎn)品線，其它廠家就是走個(gè)銷量。”
歌爾聲學(xué)與瑞聲科技分道揚(yáng)鑣 未來(lái)產(chǎn)業(yè)布局各不一樣
其實(shí)無(wú)論是歌爾聲學(xué)還是瑞聲科技，兩者業(yè)務(wù)對(duì)蘋(píng)果的依賴都很重！歌爾聲學(xué)2014年-2016年，蘋(píng)果訂單營(yíng)收占比為26.31%、20.18%、26.76%，而瑞聲科技蘋(píng)果訂單營(yíng)收2014年-2016年占比分別為35.10%、28.40%、47.20%！
整體而言，這是眾多蘋(píng)果供應(yīng)商的“通病”！在這種情況下，不少供應(yīng)商均積極尋求轉(zhuǎn)型，歌爾聲學(xué)和瑞聲科技同樣也不例外！不過(guò)，從轉(zhuǎn)型的方向來(lái)看，兩者存在很大的差異！
從歌爾聲學(xué)來(lái)看，其更多的是向智能終端市場(chǎng)靠近，計(jì)劃圍繞“大聲學(xué)、可穿戴、傳感器、精密制造”四大產(chǎn)品戰(zhàn)略方向，把握“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代新的智能硬件產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，以智能移動(dòng)終端產(chǎn)業(yè)為核心，以市場(chǎng)和技術(shù)為導(dǎo)向，拓展智能音響、智能可穿戴設(shè)備、智能娛樂(lè)、智能家居等戰(zhàn)略領(lǐng)域新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
據(jù)其在2016年財(cái)報(bào)中表示：公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向進(jìn)一步明確，圍繞Hearable、Wearable、Viewable、Robotics四大戰(zhàn)略優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司對(duì)內(nèi)加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理，加大技術(shù)研發(fā)投入，不斷提高新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力；對(duì)外深入推進(jìn)國(guó)際、國(guó)內(nèi)大客戶拓展，整合全球技術(shù)、研發(fā)、市場(chǎng)優(yōu)秀資源，進(jìn)一步提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。
此外，近些年來(lái)，瑞聲科技業(yè)務(wù)來(lái)源主要是動(dòng)圈器件、觸控馬達(dá)和無(wú)線射頻、MEMS業(yè)務(wù)，這三者占據(jù)了其主要的營(yíng)收！在新業(yè)務(wù)方面，瑞聲科技目前新業(yè)務(wù)主要有3D玻璃后蓋市場(chǎng)，在該市場(chǎng)，瑞聲科技未來(lái)希望推出的是一體化整合方案，即：3D玻璃前后蓋+非晶合金中框支架+揚(yáng)聲器BOX+受話器+光學(xué)鏡頭，其中3D玻璃、非晶合金中框支架以及光學(xué)鏡頭為瑞聲科技新拓展的業(yè)務(wù)！
其次是在鏡頭市場(chǎng)，在光學(xué)鏡頭方面，瑞聲科技推出了晶圓級(jí)玻璃鏡頭（MLL）。據(jù)了解，晶圓級(jí)鏡頭的多重優(yōu)勢(shì)與現(xiàn)有解決方案相比，公司玻璃晶圓級(jí)鏡頭(WLL)將成為一項(xiàng)顛覆性的解決方案。
不過(guò)，對(duì)于瑞聲科技而言，在3D玻璃后蓋市場(chǎng)，瑞聲科技無(wú)疑想打入蘋(píng)果供應(yīng)商，但是就此而言，藍(lán)思科技、勝利精密同樣身為蘋(píng)果供應(yīng)商，且在3D玻璃后蓋市場(chǎng)同樣大力投資，可謂瑞聲科技重大勁敵；而在鏡頭市場(chǎng)，作為瑞聲科技新拓展的業(yè)務(wù)，其同樣面臨一大批廠商的競(jìng)爭(zhēng)，而其中最為值得注意的則是康控、歌爾聲學(xué)等！
從歌爾聲學(xué)與瑞聲科技未來(lái)的發(fā)展方向來(lái)看，其主要業(yè)務(wù)依然是聲學(xué)器件，并向周邊業(yè)務(wù)拓展，這已經(jīng)成為手機(jī)供應(yīng)鏈的常態(tài)，眾多供應(yīng)鏈企業(yè)均采取了這種模式！而從未來(lái)的業(yè)務(wù)來(lái)看，很重要的一點(diǎn)在于光學(xué)鏡頭市場(chǎng)，兩者均有布局，但就整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)同樣會(huì)十分激烈！
01月07日 18:14
