2018年4月10日早間，藍思科技(SZ:300433)對外發布了《2018 年第一季度業績預告》，內容顯示預計期間歸屬上市公司股東的凈利潤8823.19萬元至11028.99萬元，比上年同期下降60%至50%。
受披露內容影響，藍思科技股價反應過激，早盤低開，并于午間跌停。
三大因素影響業績變動，其中3D玻璃不容易
藍思科技對于業績變動的原因分析認為，2018年第一季度，消費電子產品市場需求整體較為疲軟，下游終端品牌客戶紛紛采取加速去庫存的策略。根據工信部旗下中國信息通信研究院發布的數據顯示，2018年1-3月中國智能手機出貨量同比下滑27%。
為適應市場變化及新需求，華為、OPPO、vivo、小米等各大國產品牌在3月份集中發布并量產了多款中高端新機型，其中有多款采用了前后蓋雙面玻璃、3D曲面玻璃的外觀設計，對本公司產品提出了大量需求。但由于新產品量產時間點較晚，且在報告期內總體處于良率爬坡的起始階段，因此對報告期內的業績貢獻有限，公司新、老款產品的產銷量未達預期。而隨著新產品良率不斷提升及消費電子行業逐漸轉入旺季，將有利于公司上半年經營業績同比明顯改善。
此外，報告期內人民幣兌美元匯率出現了較大幅度升值，匯兌損益侵蝕了公司部分利潤；由于公司規模迅速擴大及一線生產員工數量同比增加，與之相關的固定資產折舊、員工工資等成本開支顯著增長；報告期內，公司堅持對新產品、新技術、新工藝等較高的先行研發投入，對老生產線進行了技術改造及現場管理模式調整，為市場需求由淡轉旺提前做好了準備。
還有一個比較重要的因素是報告期內，非經常性損益對當期凈利潤的影響約為8,461.24萬元。
真實情況藍思本業業績無憂，蘋果手機產品進入庫存調整期是主因
如果僅看藍思科技預披露業績，好像變動很大，但仔細分析后會發現，實際上藍思科技的本業業績情況，其實與去年同期相差并不太多。如果除去匯兌損失與非經營性損益的影響，業績僅下降了約25%到15%左右，遠沒有60%至50%那么多。
不過藍思科技的大客戶蘋果，在一季度并沒有大幅度追加后期iPhone手機的訂單也是事實，這從給蘋果加工觸控貼合供應商TPK-KY宸鴻(3673.TW)、GIS-KY業成(6456.TW)的一季度營收業績上，也有同樣的體現。宸鴻第一季營收新臺幣208.54億元（約合人民幣44.96億元），比上年同期下降36.6%，業成第一季營收為新臺幣219.26億元（約合人民幣47.27億元），比上年同期下降52.55%。
事實上，由于顯示器件的工序較長，上游加工件一般都會出現交貨期前置的現象，對庫存調整也相對更早體現出來，并且會有前期虛增排期計劃的現象，這在行業里都是十分常見的。
另外，國產手機剛開始大批量導入3D玻璃機身，不管是結構設計還工藝設計，都還處于行業磨合階段，不管是藍思的加工良率，還是后段的組裝良率，短時間內都還較難達到三星手機3D玻璃機身的程度。實際上，隨著國產手機在3D機身上的磨合期完成后，由于品質標準不太一樣，國產手機的結構設計與工藝設計也遠沒有三星手機那么復雜，后期的良率反而會比較高。
還有一點值得注意的是，國產手機其實在藍思科技的營收比重中并不太大，這跟國產手機訂單在材質要求、技術規格、品質標準等方面都要比藍思科技兩大主力客戶低很多有關。
如果按藍思科技的生產狀況來看，藍思科技仍然保持了運轉產能的滿負荷運行，不然也不象去年一樣，把3D玻璃加工訂單推到競爭對手那去。據李星了解，今年vivo新機的3D玻璃機身訂單就先塞滿了惠州比亞迪的產能，藍思科技則全包了剩下的部分。
當然，跟李星此前了解到的信息一樣，藍思科技為了完成蘋果雙玻璃機身升級的訂單，還在繼續對蘋果產線進行升級改造，每個月需要安裝新型CNC玻璃雕銑機1000~1300臺左右，因此藍思科技的實際產能還在增長之中。產能的增加除了會造成設備折舊增長外，人員成本與培訓成本也會持續增加。
量增價保，藍思今年活得要比同行好
蘋果去年開始推雙玻璃機身，讓藍思科技的訂單量顯著增加，而且蘋果對玻璃蓋板設計進行升級后，藍思科技收到的訂單單價也明顯比同行更有保障，因此，藍思科技的營收保持長期增長，肯定是沒有什么問題。
另外，國產手機積極推廣雙玻璃機身，其實讓藍思科技的產能供給十分緊張。在上個月發布的投資者關系活動記錄表內容也顯示，由于國產品牌客戶在2018年加速采用前后蓋雙面玻璃設計，藍思科技榔梨園區和星沙園區面向安卓系列客戶的產能比較緊張，雖然通過抓良率、技術改造、增加機臺設備等方式擴大產出，但要從根本上解決供需矛盾必須要依靠建設中的東莞松山湖園區7000萬片/年募投項目。目前，東莞松山湖園區已經有部分產線實現了小規模量產，藍思科技正在抓緊投入和建設，爭取盡早達到預定的產能規模，從而在下半年旺季到來時緩解湖南園區的供貨壓力。
從藍思科技透露出來的智能手機產品產能部署中可以看出，藍思科技今年的2.5D玻璃蓋板產能在6.5~7億片之間，3D玻璃蓋板為7000~8000萬片之間。
根據李星的粗略測算，2.5D玻璃蓋板將能為藍思科技帶來約150億以上的營收，3D玻璃蓋板將為藍思科技帶來約40億以上的營收，加上其他方面的營收還有約90~100億，藍思科技今年的營收業績將達到280~300億元，跟去年相比將增長30%以上。應該說藍思科技今年會活得遠比同行要好得多。
01月07日 18:14
