兩股力量助推指紋識別手機普及。從需求端看,頻繁解鎖與移動支付將手機身份認證提升為剛需,助推指紋識別功能普及。2013年,iPhone5S搭載TouchID,2015年前后,匯頂科技等IC設計廠商紛紛推出指紋芯片,國內模組公司亦大力布局指紋識別,共同推動指紋識別產業鏈走向成熟,2016年指紋識別向中低端機型蔓延,成為智能手機標配。
全面屏設計促進手機身份識別技術變革,光學指紋提供解決方案。2016年小米Mix發布,引發全面屏設計風潮。2017Q3以來,中國市場上5‘-5.5’占比從35%下降至7.2%,而6.0-6.5寸手機的滲透率從3.3%迅速上升至31%。全面屏設計意味著要減小正面指紋面積或采用側面/背面指紋,但用戶習慣更多傾向正面和背面指紋。光學指紋方案將CMOS指紋傳感器集成到OLED屏下,具有體積小、功耗超低、更好的環境光抗干擾、極端環境下穩定性更出色等特點,外觀上完美解決一體化屏幕與指紋空間的技術矛盾。
光學指紋產業鏈初步成熟,匯頂已參與4大旗艦機型。2017MWC上,匯頂發布屏下指紋解決方案,是全球最早參與屏下光學指紋研發的公司之一。目前,晶圓、模組等產業鏈環節亦具備量產能力。今年1月份,VIVOX20PlusUD版首次搭載了光學指紋方案,標志著屏下光學指紋時代的開啟。匯頂是目前全球商用機型最多、累計出貨量最大的屏下光學指紋芯片供應商,在今年上半年就已先后在vivoX21UD、華為MateRS保時捷設計、小米8探索版、vivoNEX旗艦版等高端旗艦機獲得商用,先發優勢明顯。
以研發立身,研發投入持續翻番。匯頂科技將自身定位為全球人機交互及生物識別技術領導者,公司先后推出全球領先的單層多點觸控芯片、全球首創的觸摸屏近場通信技術Goodixlink、全球首家應用于Android手機正面的指紋識別芯片、全球首創的InvisibleFingerprintSensor(IFS)、全球首創支持玻璃蓋板的指紋識別芯片、全球首創應用于移動終端的活體指紋檢測技術LiveFingerDetection等,維持著一貫的創新風格。2013-2017年,公司研發人員從200從擴充至1019人,研發人員占比高達87%。過去5年,匯頂研發投入每年近乎成倍地增長,2017年達5.97億元,占營收比例達16.2%。
首次覆蓋,給予買入評級。預測2018/2019/2020年公司營業收入分別為42/61/75億,歸母凈利潤分別為12/15/19億。公司為IC設計領域優質成長公司,已獲國家集成電路基金入股。參考A股可比公司2018年PE55X,匯頂科技PE28X存在低估,給予買入評級。
01月07日 18:14
