得益于經營規模擴張,歐菲光2014年前三季度凈利潤增長近4成。并且短期來看,公司產品的技術與價格優勢難以被同業超越,4Q14年出貨量增速有望回升。并且公司產能擴張步伐并未停止,除CCM、TP以及LCM產能擴大外,公司未來進入生物識別領域將進一步提高公司在移動智能終端的競爭實力。

我們預計公司2014-2015年分別可實現凈利潤7.6億和10億元,YOY增長32%和32%;EPS為0.81和1.08元;目前股價對應PE分別為26.5倍和20倍;估值較公司成長速度而言偏低,維持“買入”的投資建議。

凈利潤大幅增長,3Q14營收新高:受益于經營規模擴大(切入攝像頭領域)以及智能機需求快速提升,2014年前三季度公司實現營收139.8億元,YOY增長142.1%;實現凈利潤5.2億元,YOY增長39.1%,EPS0.56元。

其中,第3季度單季公司實現營收56.7億元,YOY增長129.4%,實現凈利潤2.1億元,YOY增長33.9%,單季營收繼續創新高。從毛利率情況來看,公司前三季度綜合毛利率11.9%,較上年同期下降了5.1個百分點,導致凈利潤增速低于營收增速。我們認為公司毛利率下降主要原因在于:全貼合產品比重增加降低了觸摸屏業務的毛利率;攝像頭模組業務增長較快,結構性的拉低了公司綜合毛利率。

4Q14手機出貨增速向上:我們預計3Q14公司手機觸屏出貨量預計超過3700萬片,成長約近2成,隨著手機廠商及運營商推貨力度加大,公司4Q出貨增速有望回升至4成的水平,超過4300萬片。

凈利潤繼續快速增長。預計公司2014年凈利潤6.8-8億元,YOY增長20%-40%,相應的4Q14公司凈利潤1.6億-2.8億元,基于公司4Q14手機觸摸屏產銷量大幅增長的判斷,我們更傾向于公司凈利潤增速靠近預增范圍的中上區間。

盈利預測:隨著產能擴張以及橫向切入的攝像頭模組業務的成熟,我們預計2014-2015年分別可實現凈利潤7.6億和10億元,YOY增長32%和32%;EPS為0.81和1.08元;目前股價對應PE分別為26.5倍和20倍;估值較公司成長速度而言偏低,維持“買入”的投資建議。